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天天滾動(dòng):坤恒順維(688283):2023Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期 新產(chǎn)品研發(fā)持續(xù)推進(jìn)

來(lái)源:財(cái)通證券股份有限公司    2023-04-19 15:45:28


(資料圖)

事件:公司發(fā)布2022 年報(bào)與2023 年一季報(bào)。公司2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.20 億元,同比增長(zhǎng)35.28%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8126 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)60.23%。公司2023 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1927 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)60.92%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)274 萬(wàn)元,同比扭虧。

公司2023 年一季度收入增速亮眼,超出市場(chǎng)預(yù)期。

拳頭產(chǎn)品具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),國(guó)產(chǎn)替代穩(wěn)步推進(jìn):2022 年,公司拳頭產(chǎn)品無(wú)線(xiàn)信道仿真儀、射頻微波信號(hào)發(fā)生器逐步導(dǎo)入多個(gè)國(guó)家級(jí)、省級(jí)科研實(shí)驗(yàn)室、計(jì)量實(shí)驗(yàn)室以及更多的中小客戶(hù)等,國(guó)產(chǎn)儀表具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前公司拳頭產(chǎn)品核心技術(shù)指標(biāo)或性能已接近或者超過(guò)國(guó)外廠(chǎng)商在該領(lǐng)域產(chǎn)品中的高端系列競(jìng)品,打破國(guó)際廠(chǎng)商在該產(chǎn)品領(lǐng)域的長(zhǎng)期壟斷。

研發(fā)投入力度加大,經(jīng)營(yíng)效率提升:2022 年,公司聚焦高端測(cè)試仿真儀器,技術(shù)壁壘高,毛利率保持在較高水平,隨著射頻微波信號(hào)發(fā)生器標(biāo)準(zhǔn)型號(hào)的定型銷(xiāo)售,行業(yè)系統(tǒng)測(cè)試仿真解決方案的逐步成熟,毛利率同比提升3.46pcts。隨著公司規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn),銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率同比下降0.27pcts、1.02pcts;同時(shí),公司目前正處于產(chǎn)品線(xiàn)不斷拓展的快速成長(zhǎng)期,持續(xù)加大研發(fā)投入,研發(fā)費(fèi)用率同比提升4.19pcts。

產(chǎn)品定位高端,新產(chǎn)品研發(fā)持續(xù)推進(jìn):2023 年初,公司推出高性能頻譜/矢量信號(hào)分析儀,已上市標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,其頻率范圍覆蓋8、26 和44 GHz,支持主流無(wú)線(xiàn)通信標(biāo)準(zhǔn)型號(hào)的解調(diào)分析,最大可配2GHz 解調(diào)帶寬,能夠分析WiFi、5G NR 等寬帶信號(hào),可應(yīng)用于無(wú)線(xiàn)通信、衛(wèi)星監(jiān)測(cè)以及航空領(lǐng)域的研發(fā)和生產(chǎn)測(cè)試;未來(lái)還將持續(xù)研發(fā)包括高性能矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀、綜合測(cè)試儀等高端無(wú)線(xiàn)電測(cè)試仿真儀器,同時(shí)不斷對(duì)現(xiàn)有無(wú)線(xiàn)信道仿真儀、射頻微波信號(hào)發(fā)生器、頻譜分析儀等產(chǎn)品以及HBI 平臺(tái)核心技術(shù)體系進(jìn)行迭代與升級(jí)。

投資建議:公司為國(guó)內(nèi)高端無(wú)線(xiàn)電測(cè)試儀器領(lǐng)軍,前期依托技術(shù)積淀戰(zhàn)略布局高端產(chǎn)品,并通過(guò)搭建HBI 總線(xiàn)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)射頻技術(shù)復(fù)用,持續(xù)推進(jìn)新產(chǎn)品研發(fā),打開(kāi)通用儀器廣闊市場(chǎng)。我們預(yù)測(cè)公司2023-2025 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.05、4.26、5.81 億元,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.17、1.56、2.12 億元,對(duì)應(yīng)PE 為49x、36x、27x,維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:無(wú)線(xiàn)電仿真測(cè)試需求增長(zhǎng)不及預(yù)期,新品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),核心器件外購(gòu)受限的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞:

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