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2023觀點(diǎn)年度論壇·特寫 作為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的重要退出通道，公募REITS的到來，為中國(guó)產(chǎn)業(yè)園生意帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。最直接的影響，是壓實(shí)了眾多運(yùn)營(yíng)商的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)預(yù)期：優(yōu)質(zhì)、良好的項(xiàng)目資產(chǎn)，從此有了明確的退出方向和標(biāo)準(zhǔn)。

對(duì)劉愛明個(gè)人來說，公募REITs的出臺(tái)，則解決了他一直強(qiáng)調(diào)的“產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)要去地產(chǎn)化、去金融化”的邏輯自洽。

“產(chǎn)業(yè)園REITs已經(jīng)解決了去地產(chǎn)化的問題?！眲勖飨蛴^點(diǎn)新媒體解釋，如果簡(jiǎn)單理解“去地產(chǎn)化”，其核心理念就是，不要將產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目像住宅地產(chǎn)那樣分割銷售。

【資料圖】

對(duì)應(yīng)這種模式，“產(chǎn)業(yè)園已經(jīng)可以發(fā)REITs了，整體持有經(jīng)營(yíng)然后資產(chǎn)證券化，不需要一個(gè)一個(gè)分切賣掉。”

劉愛明認(rèn)為，在不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域，除住宅物業(yè)天然需要分割銷售之外，其它物業(yè)進(jìn)行散售都不是十分好的生意模式，反而整體經(jīng)營(yíng)物業(yè)的價(jià)值會(huì)更高：“（產(chǎn)業(yè)園）的本質(zhì)就是需要經(jīng)營(yíng)、服務(wù)，不可能以銷售為主。”

劉愛明稱，就目前全國(guó)市場(chǎng)來說，散售的產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目均價(jià)僅3000-4000元/平方米，如果算上成本，凈收入所剩無幾。

“這種模式，政府不喜歡，企業(yè)也賺不了多少錢。”他指出，項(xiàng)目整體進(jìn)行持有經(jīng)營(yíng)，租金回報(bào)會(huì)更優(yōu)厚，資產(chǎn)的估值也更高，能方便地通過REITs變現(xiàn)。

“產(chǎn)業(yè)的盡頭是REITs，”劉愛明表示，如果沒有REITs，產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)由于它的重資產(chǎn)屬性，也許不是多么好的一條路，但是有了REITs：“我覺得這是正道?！?/p>

8年前，劉愛明告別職業(yè)經(jīng)理人身份，在深圳創(chuàng)立園區(qū)投資運(yùn)營(yíng)商中城新產(chǎn)業(yè)。截至目前，該公司已落地35個(gè)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，簽約產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)面積300萬平方米，鏈接了820個(gè)入駐企業(yè)以及4萬名產(chǎn)業(yè)生態(tài)伙伴。

資料顯示，中城新產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)范疇分為輕資產(chǎn)、中資產(chǎn)、重資產(chǎn)三個(gè)方向。簡(jiǎn)單來說，輕資產(chǎn)主攻，前期的顧問咨詢加后期的招商運(yùn)營(yíng)一條龍全流程的服務(wù)；中資產(chǎn)指物業(yè)包租；而重資產(chǎn)負(fù)責(zé)投資、拿地和建設(shè)。

劉愛明提到，中城新產(chǎn)業(yè)與華潤(rùn)置地于2021年共同投資設(shè)立潤(rùn)城新產(chǎn)業(yè)和華城新產(chǎn)業(yè)兩間合作企業(yè)，前者的業(yè)務(wù)方向是產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)，目標(biāo)是“爭(zhēng)取3年之內(nèi)上市”；而華城新產(chǎn)業(yè)是做重資產(chǎn)方向，上市難度較大，因此退出重點(diǎn)方向定在REITs。

在過去，由于缺乏暢通的退出渠道，前期資金投入量大、需要長(zhǎng)期資金沉淀的產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，難以搭建完整的“投融管退”閉環(huán)，因此也難以推動(dòng)快速拓展。

如今，金融化退出渠道日漸成熟，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大量產(chǎn)業(yè)園等待盤活。據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)目前有8至10萬個(gè)存量產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

據(jù)劉愛明透露，華城新產(chǎn)業(yè)已事先與中金公司組建了一只Pre-REITs基金，并在不久前將位于廣州的一個(gè)產(chǎn)業(yè)園收入囊中。

“我們是花了12億元左右買的?！眲勖鹘榻B：“這個(gè)產(chǎn)業(yè)園每年大概有六七千萬的租金，（如果沒有REITs）原業(yè)主每年的租金收入中還要交稅、管理費(fèi)，如果有貸款再去掉利息?！倍虝r(shí)間內(nèi)肯定難以回籠如此巨量的現(xiàn)金，這對(duì)中城新產(chǎn)業(yè)也是一樣的道理。

按照計(jì)劃，華城新產(chǎn)業(yè)將憑借第三方拓展的項(xiàng)目，加上母公司中城新產(chǎn)業(yè)前期開發(fā)的一些持有型資產(chǎn)，在Pre-REITs基金的基礎(chǔ)上，沖擊REITs“牌照”。

在劉愛明看來，產(chǎn)業(yè)園公募REITs的底層邏輯是：資產(chǎn)價(jià)值等于租金回報(bào)，這強(qiáng)調(diào)物業(yè)管理方要有較強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)能力，這對(duì)于擁有Comp@ss產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)體系的中城新產(chǎn)業(yè)來說，是一件相輔相成的事情。

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